餐饮旅游行业:国企改革风云再起

随着2016年2月国企改革"十项改革试点"的公布,国企改革明显加速。2016年3月,随着两会政府工作报告进一步明确,国企改革2016年将正式进入实际操作阶段。2016年4月8日,国务院会议进一步强调,今年是国有企业改革落实年。并且,参考中国经营报4月初的相关报道,在2015年19项国企改革相关政策推出后,2016年将有21项左右的国企改革政策出台,包括国企重组、员工持股、薪酬改革等内容。

       总体而言,目前与《关于深化国有企业改革的指导意见》相配套的十余个文件已经印发,其他相关配套文件也基本成熟,以《指导意见》为引领、以若干文件为配套的"1+N"政策体系基本形成。在地方上,目前已有上海、广东、山东、江西、四川、重庆等多个省市制定并出台了国企改革相关细化方案和试点计划。换言之,政策层面已经释放出了推动国企改革积极落地的实质信号。

       公司层面:今年以来旅游国企运作频频,改革进度明显提速

       结合我们此前报告《国企改革系列专题:旅游国企改革:梦想正在照进现实》等的相关分析,旅游板块国企为主,一般资源优势往往相对突出,但过往激励不足导致发展动力和管理效率相对受限。因此,国企改革对释放旅游国企管理效能,提高管理层积极性具有重要意义。此外,旅游行业作为完全竞争性的幸福产业,中央和地方在国企改革方向上阻力小、敏感性低、动力足,具有先行先试较高概率。在这种背景下,伴随2016年国企改革落地之年的春风,如下表所示,旅游上市国企也动作频频,国企改革明显加速。

       具体来看,目前旅游上市公司在国企改革方面主要采取以下操作。

       整合集团旅游产业链资产,解决同业竞争等问题:如首旅酒店、岭南集团等。其中首旅酒店私有化国内经济型酒店霸主如家,有望显着增强自身在酒店行业的竞争地位,进而形成多品牌,高中低全方位覆盖的酒店体系。岭南控股拟收购大股东岭南集团旗下优质旅游资产,考虑到岭南集团旗下的旅游资产主要以酒店和旅行社为主,其中多数产权酒店已经委托给岭南酒店管理,而旅行社资产中主要以广之旅为主。而广之旅作为华南最大的旅行社龙头,未来如能注入岭南控股,不仅能与其酒店业务产生联动,直接提升上市公司综合竞争力。并且,未来伴随广之旅登陆资本市场,参考众信旅游和凯撒旅游的发展方式,广之旅未来也有望通过这一平台积极外延扩张,做大做强。

       引入社会资本,开发或收购旅游资源,积极做大做强:主要以景区公司为主。比如张家界以公告拟再融资12亿元开发武陵源核心景区周边的大庸古城项目,大连圣亚拟再融资8.12亿元开发镇江项目等,西安旅游目前正在筹划并购旅游行业相关资产的重大事项申请停牌中。此外,2015年12月,云南旅游也公告再融资预案,拟募资不超13.70亿元,用于昆明故事项目、设立婚庆产业公司、世博生态城鸣凤邻里项目及补充上市公司流动资金。此外黄山旅游未来也不排除利用资本市场这一平台开发黄山景区东大门等旅游资源;峨眉山A未来也存有开发西大门柳江古镇的预期;桂林旅游也在年报中明确表示要通过再融资积极。

       股东层面的整合,通过资源协同提升效能。比如中国国旅大股东国旅集团目前正与港中旅集团筹划重组事宜,其重组后二者旅行社业务也有望形成强强联合,提升整体竞争力,同时港中旅旗下中侨市内免税店牌照也可以与国旅集团旗下的中免集团免税业务存有一定的协同效应。此外,港中旅此前也曾公告增资入股峨眉山A的大股东峨旅集团,对乐山市的旅游资源进行投资开发。峨眉山A作为峨旅集团旗下唯一的上市平台,未来也存有相关优质资源注入预期。 （旅游规划）

       国企改革风云再起,建议积极配置把握旅游国企改革主题投资机会

       2016年大概率成为国企改革落地之年。在旅游板块,近期岭南控股、西安旅游的纷纷停牌昭示旅游上市国企改革进入实质阶段,旅游国企改革主题投资有望风云再起。在2015年国企改革相对低于市场预期后,2016年很可能有望迎来预期反转,相关个股值得积极关注。

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