看好文化旅游龙头个股的成长

　　 评论：
　　“十二五”文化产业倍增计划直接利好文化旅游产业发展，符合我们年度策略报告的判断

　　我们在2012年行业投资策略报告中曾指出，由于文化与旅游相辅相成左右，加之旅游文化产业对外辐射力强，文化旅游在政策层面上极为友好。继2011年10月中央六中全会聚焦文化体制改革，通过了《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》之后，国家旅游局2011年11月23日进一步下发《关于进一步加快发展旅游业促进社会主义文化大发展大繁荣的指导意见》，重在强调建设文化旅游等精品项目。

     本次《文化部“十二五”时期文化产业倍增计划》进一步重点指出：要使文化旅游成为文化产业和旅游产业新的经济增长点和重要支撑，并将其作为本次倍增计划重点扶持的11个产业之一。不仅如此，文化旅游产业也有望成为本次文化倍增计划中“扩大文化消费”的受益对象和“重点项目建设”的实现平台。总体来看，具有文化旅游概念的相关个股如 宋城股份(300144)、 中青旅(600138)、 丽江旅游(002033)、 ST长信(600706) 等有望受益于该项计划及其后续配套措施，其中具有外延文化旅游扩张优势的宋城股份和中青旅受益程度相对较大。

　　本次文化倍增计划重点强调对演艺产业扶持，具有“旅游文化演艺”等跨行业概念的个股有望多重受益

　　本次文化倍增计划重点扶持演艺行业，提出“要建设10家左右覆盖全国主要城市的全国性或跨区域的文艺演出院线，形成1-2个国际知名的演艺产业集聚区，为实现从演艺大国到演艺强国的跨越奠定基础”，强调“实现演艺产业规模化、集约化和高科技化”。这将在一定程度上有利于具有成熟演艺项目运作优势和规模扩张潜力的演艺企业的发展。尤其是类似宋城股份这样具有“旅游文化演艺”等跨行业概念，演艺项目运作成熟，且上市后具有一定资本实力和规模扩张潜力的旅游演艺企业更有机会多重受益。

　　本次倍增计划重点强调东中西部“差异化”发展，侧重引导中西部演艺、文化旅游等产业的发展。

     本次文化倍增计划提出：实施差异化区域文化产业发展战略，加强分类指导，努力形成文化产业“东、中、西”优势互补、相互拉动、共同发展的局面。强调“引导中西部地区及限制开发的主体功能区，依托当地丰富的文化资源，重点发展演艺、文化旅游、艺术品、工艺美术、节庆会展等文化产业，走特色化、差异化、集聚化发展之路。”这既在一方面有利于现有文化旅游龙头企业积极向中西部地区投资演艺等旅游文化项目，进行异地复制扩张，又为中西部当地旅游企业通过旅游产业融合，摆脱门票经济单一依赖，围绕“文化旅游”拓展多元化发展道路创造了条件。其中 峨眉山A(000888) 这样积极围绕“大峨眉”战略，未来希望形成门票、索道、演艺等多个增长极的中西部本地旅游龙头企业也有望受益。

      维持板块“谨慎推荐”投资评级，继续看好文化旅游龙头个股的成长

　　我们前期一直指出：虽然旅游板块目前相对估值仍偏高以及重点旅游股年报超预期可能性相对较小，但预期在扩内需背景下行业也将迎来更多的政策利好。本次文化部“十二五”文化产业倍增计划也体现了这一点，并进一步增强了我们前期看好未来文化旅游发展的信心。结合我们年度策略报告中指出的，在文化旅游的推进上，各地主要从发展古镇特色旅游、民俗民族旅游、开发旅游文化特色纪念品、加强非物质文化传承和旅游文化演艺等方面重点展开。

     鉴于此，我们重点看好文化旅游概念中规模扩张潜力良好，具有成熟文化旅游项目运作经验的文化旅游龙头个股：宋城股份(旅游文化演艺第一股，异地复制扩张正起航)，中青旅(乌镇文化旅游的异地复制：密云古北水镇项目)。同时，考虑到旅游企业的整体发展情况，结合其文化旅游发展的相关看点，我们也看好峨眉山A(中西部旅游龙头企业围绕“文化旅游”向索道、演艺、茶叶等方面的多元化扩张)以及丽江旅游(分享成熟旅游演艺项目的盈利增长)的成长。综合上述公司当前的估值水平、未来盈利增长的潜力和稳定性，结合公司其他旅游业务的发展情况，我们仍然维持峨眉山A、丽江旅游“推荐”评级，维持中青旅、宋城股份的“谨慎推荐”评级。(国信证券研究所)