景区规划后续：景区资本化运作该如何破题?

　　景区融资需求增长

　　近日，山东济南百里黄河公园的负责人向笔者透露，希望招商引资，完善景区的产业链，将游客留下来。此前9月份，笔者了解到，山东知名民营景区沂水地下大峡谷在尝试通过多种途径融资。而在8月份，笔者随山东省旅游局到临沂考察旅游项目，在大家乘车要离开之时，山东龙腾竹泉旅游发展有限公司董事长韩建军上车拉着一位投资者的手连声问“钱什么时候能到账”，沂南县旅游局长任立军也催促投资者尽快把钱划给景区。这给笔者留下了很深的印象，因为该公司旗下的竹泉村景区在山东颇受欢迎，门票收入应该不成问题。之后，笔者获悉，景区的融资是为了建设配套酒店，提高接待能力。

　　景区融资需求增长让民生银行文化产业金融事业部文化旅游中心总经理李继弢有些忙碌，他告诉笔者，民生银行成立了山东旅游产业发展基金，规模20亿元，目前已启动投放，“不少地方打电话来联系。”

　　“景区融资的需求，可能是要建设新项目，更重要的是通过资本化运作实现发展模式的转型升级。乌镇从一个新景区发展成为全国知名景区，可以说是因为在引进中青旅后，通过资本化运作，实现了发展模式根本性的转变。从这个层面上讲，融资是手段，不是目的。”山东大学旅游系副教授王晨光说。

　　山东省旅游局综合协调处处长王建华表示，目前旅游产业发展到了一个新的阶段，观光游、休闲游已经不能涵盖旅游产业的全部内涵，旅游产业的发展已从适应消费升级向拓展旅游产业发展空间转变。国发〔2014〕31号文件也明确提出，要完善旅游发展政策，加大财政金融扶持。“加强债券市场对旅游企业的支持力度，发展旅游项目资产证券化产品。”旅游与金融的融合势在必行。

　　而就山东的情况看，目前，旅游与金融融合的重点在景区融资，尤其是民营景区。

　　资本化运作有难度

　　尽管景区有融资需求，但目前山东自身的资本还不是很灵活，缺少对旅游产业的支持。据山东金融业内人士介绍，目前，山东景区融资结构中，银行贷款占比达90%，直接融资占比很低，尽管山东省金融监管部门希望齐鲁股权交易所能为旅游企业直接融资发挥较大作用，但实际效果并不理想。旅游企业的资本化运作由来已久，但也是“只听楼梯响，不见人下来”。

　　原因何在?王建华认为，主要有两个方面，一是对旅游产业投入大、收益低、见效慢的不公正言论渲染太厉害，“嫌贫爱富”的资本肯定会避而远之。二是融资贷款需要风险可控，而旅游企业缺少传统产业土地及设备的抵押，在实际操作中难度较大。

　　“旅游金融破题的根本不在金融，而是旅游产业化发展。举个例子，目前很多旅游景区都是由政府来管理，土地、林地、水域等资源产权、使用权等都不明晰，基于各地政策的不稳定性，投资风险极高，资本是不可能贸然进入的。”李继弢表示，“旅游要融合文化、酒店、房地产等行业，迅速做大产业规模，只有这样资本才会获益。基于这种现状，目前民生银行的旅游产业基金，主要是扶持旅游产业化发展。”

　　王晨光认为，景区的资本化运作受到深层次矛盾的掣肘，“有的景区是动用行政力量发展起来的，有的景区资源不能确权，国有景区则很难进行资产评估，这都很难实现资本运作所需要的量化。”

　　毕马威公司山东区经理王志指出，景区资本化运作的难题在于缺乏健全的退出机制，“PV、VC、天使基金，愿意分担风险，同时需要健全的退出机制;所谓的投资，就是有人愿意陪着你承担创业时的风险，迟早要撤出的。资本考虑最多的是所投项目是否具有健全的退出机制?资本的逐利性决定了任何产业都是投资的载体，若机制不完善，投资者就会却步，有了健全的机制，资本就会投，而不会在乎投资的项目是否有前景。”

　　破解难题有办法

　　民生银行的区域旅游产业基金为解决景区融资难题提供了一条路径，李继弢表示，基金既能贷款，也能直接投资，较为灵活。在他看来，目前应该倡导旅游金融，而不再是谈旅游与金融的融合。“旅游金融需要经历三个阶段：产业化阶段、资本化阶段和消费金融阶段。在产业化阶段，要把资源变资产，首先要确权，只有确权才能进入企业的资产报表;在资本化阶段，就是要把资产变资本，最典型的例子是企业上市，打开直融通道，第一个点是门票的证券化，其实，门票、住宿、观光车的权利，都可以剥离出来，打包成一个金融产品，在市场上流通。在消费金融阶段，打通消费与投资之间的关卡，让消费直联投资，有了互联网的存在，还是很有信心的，这是普惠金融，让老百姓都受益，把产品直联消费者，让消费者的消费成为这个阶段的投资，如此一来，消费即投资。”

　　李继弢指出，景区资本化运作，需要做好政策资源的整合、金融资源的整合和市场资源的整合。“政府总是换，但是产业政策要连贯稳定，要真正转型，不能忽悠，你决心做这个事情，咱俩要放到一条船上，利益要放在一起，共同的控制风险，实现收益;资金要放到重点项目上，不能放到房产上或其他行业上去，就要放到旅游产业上，不能只圈钱，而是要扶持产业。要关注项目进度，资金不会一次性放下去，每个月都要考核，这钱做什么了，用完了再给一部分。金融资源整合，是要多渠道融资，减少银行贷款的占比;而市场资源的整合，则是通过互联网采用众筹的模式，将消费者都变成投资者。”

　　王志表示，旅游金融需要的，一是互联网思维，所谓的互联网思维，是说文化、旅游、互联网不是传统概念，是以占领市场为主要目的，讲究占领阵地，意在上市掘金。二是建立健全的资本退出机制。